华鑫证券：给予华特气体买入评级

  华鑫证券有限责任公司毛正,吕卓阳近期对华特气体进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：业绩环比改善，项目进展积极》，本报告对华特气体给出买入评级，当前股价为71.96元。

  华特气体于2023年10月26日发布2023年三季度报告：2023年前三季度公司实现营业收入11.29亿元，同比减少19.51%；归母净利润1.22亿元，同比减少34.63%。其中，2023Q3单季实现营业收入3.89亿元，同比减少25.14%，环比增长1.83%；归母净利润0.47亿元，同比减少30.77%，环比增长35.84%。

  2023Q3公司实现营业收入3.89亿元，同比减少25.14%，环比增长1.83%；归母净利润0.47亿元，同比减少30.77%，环比增长35.84%。公司业绩变化主要系：（1）2022年稀有气体原材料价格受俄乌冲突影响大面积上涨，价格传导至下游，带动公司产品价格、营收上涨。2023年稀有气体量价回归正常水平，出售的收益下降；（2）2023Q3受经济低迷、消费电子等终端需求疲弱等因素影响，下游半导体厂商稼动率走低，对上游特气等原材料需求减少，全球半导体行业持续去库存。TECHCET预计，2023年全球电子特气市场规模51亿美元，同比增速仅为1.98%，较2022年增速下滑8.22pct。展望未来，根据SEMI《世界晶圆厂预测报告》，伴随2023年全球半导体库存的逐步去化、高性能计算及汽车半导体需求增强，2024年全球半导体设备投资额将快速回暖至920亿美元，同比+21%，相较2023年的-22%增长显著。半导体行业经过周期底部调整，拐点日趋明朗，有望提振包括电子特气在内的半导体材料需求。

  公司以氟碳类气体纯化为切入点，扩展出光刻气、氢化物、氮氧化合物、碳氧化合物五大品类。同时，公司加强研发投入，目前在研项目48项，持续扩充特气品类，累计实现50余种产品国产替代。通过深化研发能力，完善产品布局，公司积极向全品类气体供应商进军，特气品类数量在全国居前列。另一方面，公司锗烷产品去年底通过了韩国最大存储器企业的5纳米制程工艺产线的认证，已产生订单。高纯锗烷大多数都用在先进制程工艺，产品在国内暂没有需求，公司的锗烷产品主要出口海外。乙硅烷项目已完成产线安装，目前在小试阶段，试验产品已供下游部分客户进行认证，处于认证中状态。

  公司已实现对国内12寸集成电路制造厂商超过85%的客户覆盖率，解决了长江存储、中芯国际、华润微电子、台积电等客户多种气体材料的进口制约，并进入英特尔、美光科技、德州仪器、台积电、SK海力士、英飞凌、三星等全球领先半导体企业供应链体系。公司拳头产品光刻气（Ar/Ne/Xe、Kr/Ne、F2/Kr/Ne、F2/Ar/Ne）通过荷兰ASML和日本GIGAPHOTON株式会社的认证，是国内唯一一家通过两家认证的气体公司。此外，公司立足佛山，形成辐射华东、华中、西南、东北的全国营销网络，并通过国际气体公司，产品出口至东亚、东南亚、西亚、北美、欧洲、日韩等50多个国家和地区，打造“境内+境外”的全球销售网络。同时，设立泰国子公司，收购新加坡公司，强化海外直销渠道，提升海外业务毛利率。公司不断开拓客户资源，完善渠道布局，加强产品影响力，提高市场占有率，助力公司业绩进一步腾飞。

  预测公司2023-2025年收入分别是16.19、20.68、26.60亿元，EPS分别为1.54、2.19、3.04元，当前股价对应PE分别为46.8、32.9、23.7倍。考虑到公司持续开发导入特气新品类，市场占有率不断的提高，伴随半导体行业发展和材料国产替代趋势，公司业务有望持续成长，我们维持“买入”评级。

  证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券王华君研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达93.4%，其预测2023年度归属净利润为盈利1.83亿，根据现价换算的预测PE为47.38。

  该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级11家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为79.12。

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  证券之星估值分析提示华特气体盈利能力良好，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价合理。更多

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